第363章 借壳的成本

　　提及借壳成本，蒋一帆之前大致做过研究。

　　他家的新城钢铁集团虽然颓势已定，但其产品高额的市场占有率暂时不会让这艘巨型战舰沦为一个“壳”。

　　尽管客观事实不算太坏，且蒋一帆内心也不情愿，但习惯防患未然的他还是为此调研了下行情。

　　借壳成本就是如果我们自己IPO太费劲，想偷懒在二级市场上直接买一个上市公司，需要花多少钱。

　　常规借壳方案的成本计算如下：

　　交易前，假设咱们想买的壳公司市值50亿元，壳资产利润5亿元。

　　交易完成后，壳公司市盈率为50倍，总市值变成5亿乘以50等于250亿，且我方持股65%，那么借壳成本=250亿*=87.5亿元。

　　我国每年A股的借壳成本在80亿至100亿的区间内。

　　但这只是理论情况，现实社会中，又有多少家公司可以一下拿出80亿至100亿的资产去换一个壳的控股权呢？

　　有这个钱，爷爷我就算是投资小白，就算不会在二级市场翻云覆雨，也可以直接把资产变现，然后拿去买傻瓜式的股指基金。

　　股指基金连续持有五年以上，平均年化收益也多半超过10%。

　　80亿的10%就是8个亿，目前A股上市公司中净利润超过8个亿的公司不到250家，比如招商银行、中国石化、兴业银行和长江电力等。

　　很不幸，这类公司一听名字，就知道即使爷爷我有钱买，他们也不会卖。

　　在借壳上市的实际操作中，通常借壳成本在30至40亿之间，超过50亿元的壳就很难卖得动了。

　　大家会问，明明刚才你说借壳成本在80亿元以上，怎么突然又变成50亿元以下了呢？

　　这不是明显被低估么，壳资源不应该分分钟被炒上去才对么？

　　理论上是的，因为80亿至100亿是壳的“理论价值”，但不是壳的“市场价格”，这又回到了经济学最基本的原理：供求关系。

　　被炒上去的基本条件是：没有足够多的壳卖，但有足够多的人买且有钱买。

　　但蒋一帆发现不管IPO，债券业务怎么火，借壳市场就跟个打坐的和尚一样淡定，每年成功交易的数量就几十家，没出现过断崖式下跌，也不会有爆发式增长。

　　究其原因就是因为限制太多，归纳来看有七点：

　　1、上市公司具备壳条件；

　　2、壳方股东有交易意愿；

　　3、壳方股东交易诉求合理；

　　4、借壳方有交易意愿；

　　5、借壳方诉求合理；

　　6、借壳资产体量够大；

　　7、借壳资产符合IPO条件。

　　上述七个条件缺一不可，如何判断交易双方是否满足条件，如何筛选借壳标的，就是投资银行、律师和会计师等资本中介的共同工作了。

　　市场上每年愿意把自己当成壳给别人借的上市公司有几百家，想借别人壳，自己又符合IPO条件的公司也有几百家，但是经过了一系列的意愿磋商、讨价还价、利益平衡后，成功达成交易的概率都在10%以下。

　　这跟找对象差不多，要不就是互相看不对眼，要不就是看对眼了三观不合，要不就是只想恋爱不想结婚，或者都已经走到民政局排队了，又临时反悔……

　　总之借壳这事儿，强求不得。

　　在2017年，除了国家规定创业板公司不能借壳外，其它所有的上市公司理论上都能被借壳，但借壳发生率很低，且市值越大的公司被借壳的概率越小。

　　比如，40亿壳被重组的概率可能不及30亿壳的20%，而超过50亿的壳公司，被借壳的概率就已经接近零了。

　　实际市场行情造成了借壳市场壳的价格严重偏离其价值，从而将理论上的估值体系孤立于市场之外。

　　王潮当然不会跟红水科技的董事长曾志成说：“曾总您脑子能不能清醒一点？贵公司去年就3000万左右的净利润，之前都在亏钱，怎么可能有钱买几十亿的壳？要买也是像天英控股那样财大气粗的企业才买得起。”

　　一个情商高的人，总能在说话时设定合适的界限，专注于解决办法而非问题本身。

　　如果说智商是基础、情商是套路，那么蒋一帆的师兄王潮也是一个将套路玩得很溜的人。...

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